l 摩根大通：供应过剩将推动油价持续走低
摩根大通近日发布报告称，预计2025年全球石油需求增加90万桶/日，达到1.055亿桶/日，2027年还会增加120万桶/日，与此同时，供应增长依然远超需求增长，2025年和2026年供应增速是需求增幅的3倍，到2027年才会有所放缓。摩根大通表示，供应增量的一半来自非“欧佩克+”，主要受海上和页岩油推动，特别是此前被认为具有周期性和高成本的海上项目，现在已经成为非“欧佩克+”石油生产的长期驱动力，2025年贡献了50万桶/日的产量增长，2026年会进一步增加90万桶/日，2027年再增加40万桶/日，而且2029年之前几乎所有海上浮式项目（FPSO）都已获批，使得海上石油供应的可预见性和保障性更强；页岩油则仍是最具敏感性和适应性的石油供应来源，尽管美国增长在放缓，但其生产效率和资本效率继续支撑全球石油供应的灵活性，更令人期待的是阿根廷瓦卡穆尔塔页岩区潜力正进一步释放，2025年全球页岩油产量增加了80万桶/日，以55美元/桶油价测算，2026年和2027年还可以分别增加40万桶/日和50万桶/日。摩根大通认为，如果不加任何干涉，2026年的全球石油供应过剩将达到280万桶/日，2027年为270万桶/日，基于此情形，2026年布伦特均价可能在58美元/桶水平、年底前可能跌破50美元/桶；2027年前景可能更为惨淡，随着供应过剩累积，布伦特均价将跌至42美元/桶、年底前甚至可能跌破40美元/桶。摩根大通表示，实际市场过剩程度可能会低于上述预期，这取决于供需双方的调整，但再平衡的焦点依然在供应端。
信息来源：油价网 2025年11月18日 杨国丰 供稿
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