l 美国当前石油增产模式暗藏隐患
2020年油价历史性暴跌以来，能源企业一直坚持“优先回馈股东、搁置扩张计划”的经营模式，近5年埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌和道达尔每年用于股息和回购的支出超过1000亿美元，占利润的近80%。因此，即便特朗普提出“钻、钻、钻”号召，这些公司也难以拿出更多资金响应。安永的数据显示，2025年，美国上市勘探开发公司Top30的资本支出同比下降49%，其中勘探支出下降11%、至48亿美元、仅占总支出的3%，用于并购的资金减少了70%，但这些公司的油气产量同比增加7%、创历史新高、约占美国油气总产量的43%。这与人们通常认为的产量和投资表现为一定线性关系存在明显偏差，究其原因，除钻探效率提升、技术进步以及向短周期、高回报资产的战略转变外，还得益于越来越多地部署人工智能、机器学习和预测分析，进而实现生产效率最大化、降低运营成本并延长油气井寿命。不过，大型石油公司不能无限期削减资本支出，一些资产，如埃克森美孚在圭亚那的深水项目，虽然需要大量前期投资，但维持运营所需的额外支出很少；页岩油虽然前期基础设施投资相对小、周期短，但近几年增产主要依靠完钻未完井的井（DUC），美国能源信息署（EIA）今年5月数据显示，DUC总数已降至约4972口，为2013年开始追踪该指标以来最低水平。这种增产方式也是有代价的，根据安永的报告，2025年大型石油公司来自发现和扩边的石油储量增长同比下降11%，5年来首次未能完全替代产量，这意味着其在全球供应紧缩或油价飙升环境下快速增产的灵活性 。
信息来源：油价网 2026年9月20日 杨国丰 供稿
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